国盛证券:新东方在线(1797.HK)品牌用户教研核心优势显著 维持“买入”评级

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  国盛大学业务营收6.31亿元,占比68.7%。大学板块盈利能力稳定且增速可观,毛利率在60-65%,净利率稳定在20%左右。展望2020财年,大学板块内各业务线战略重点进一步明确,产品定位全线升级。

  该行称,2019财年K12业务营收1.59亿元,占比17.3%,其中K12大班营收1.02亿元、东方优播营收0.57亿元。截至2019财年,东方优播培训人次达23万,同增369%,已进驻63个城市,新增37个城市,未来三年计划每年新增50个进驻城市,到2022年完成200家以上的地级市覆盖。从经营模式来看,东方优播小班化的教学效果有效保证用户留存,低价到正价转化率接近20%,正价科对科续班率达70%,线下地推的获客方式使得获客成本远低于同行业水平,2019财年仅为16元/人次。公司于2019财年进行了组织架构及人才团队的全新调整,进一步明确K12班课及东方优播为并行重点、大学业务稳步发展的战略目标

  该行表示,长期看好K12在线市场的成长空间及背靠集团的竞争优势,维持“买入”评级。

(责任编辑:DF134)

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